استیبل کوین‌ها به‌عنوان پاسخ دولت آمریکا به دفاع از نقش جهانی دلار در حال ظهور هستند.

سلطه دلار بر دو رکن استوار است؛ تمایل جهان برای پس‌انداز به دلار که زمینه‌ای فراهم می‌کند که اقتصاددانان آن را «امتیاز گزاف» می‌نامند و استفاده از دلار در پرداخت‌های فرامرزی که اهرم ژئواکونومیک محسوب می‌شود. این دو رکن، به شدت به هم مرتبط هستند و ترجیحات شرکت‌ها برای صدور صورت حساب و پس‌انداز را تقویت می‌کند.

اما اکنون این ارکان دستخوش تغییر شده‌اند؛ سهم دلار از ذخایر بانک مرکزی در حال کاهش است و رقابت در پرداخت‌ها در میان فناوری‌های جدید، سیستم‌های رقیب و شکاف‌ها در بازارهای با تامین‌کنندگان اندک، تشدید می‌شود.

دویچه بانک نوشت: به نظر می‌رسد استیبل کوین‌ها پاسخ آمریکا به دفاع از جایگاه دلار در پرداخت‌های جهانی هستند و واشنگتن به جای ارز دیجیتال بانک مرکزی آمریکا، راه‌حلی در بخش خصوصی را انتخاب می‌کنند. پذیرش شرکتی همچنان محدود است و تردیدها در مورد ویژگی‌های پولی آنها همچنان ادامه دارد، اما حمایت نظارتی، تسلط فعلی بر بازار ارز و مزیت پیشگامی، جایگاه دلار را تقویت می‌کند.

پیامدهای این مورد در سایر بلوک‌های اصلی نیز گسترش می‌یابد. استیبل کوین‌های دلاری برای اروپا، تهدیدی در تلاش‌ها برای گسترش استفاده از یورو در صورتحساب‌ها و پرداخت‌های جهانی هستند. برای مقابله با این امر، دویچه بانک معتقد است که اروپا باید با اکوسیستمی از استیبل کوین‌های یورویی منتشر شده توسط بانک‌ها و شرکت‌ها، پیش برود. این منطقه نسبت به چین مزایایی از جمله سهم بیشتر در صورتحساب‌های تجاری به یورو، بازارهای سرمایه باز و اعتماد نهادی قوی‌تر دارد.

موقعیت چین محدودتر است؛ حساب سرمایه مدیریت‌شده و نقدینگی محدود یوان در خارج از چین، توانایی این کشور برای رقابت در جهانی که با استیبل‌کوین‌ها اداره می‌شود را کاهش می‌دهد. با این حال، خطرات برای پکن بیشتر است، زیرا استقلال پرداخت‌ها، تلاش آن را برای تبدیل شدن به ارز ذخیره، تقویت می‌کند. رقابت شدیدتر در پرداخت‌های جهانی حتی ممکن است چین را به سمت بازتر بودن بیشتر سوق دهد.

سوال مهم این است که آیا استیبل‌کوین‌های دلاری، پایه‌های مالی و پولی سیستم آمریکا را تقویت می‌کنند یا خیر. توجه بر تقاضایی متمرکز شده است که برای اوراق قرضه آمریکا ایجاد می‌کنند اما دویچه بانک این را به عنوان «نکته انحرافی» نمی‌پذیرد.

اگر انتشار از سپرده‌های بانکی خارج شود، تقاضا برای بدهی دولت را به طور معناداری تقویت نمی‌کند. مهم‌تر این است که آیا استیبل‌ کوین‌ها می‌توانند تعهد بخش خصوصی به پرداخت‌های مبتنی بر دلار را تضمین یا گسترش دهند، زیرا الگوهای صورتحساب با رفتار پس‌انداز و در نهایت، ذخایر رسمی همسو هستند.

خبرگزاری رویترز گزارش کرد، طبق یادداشت دویچه بانک، قدرت واقعی استیبل کوین‌ها زمانی آشکار خواهد شد که تعهد بخش خصوصی به پرداخت‌های مبتنی بر دلار را تضمین کنند یا در حالت ایده‌آل آن را گسترش دهند. این مورد، ممکن است سلاحی باشد که استیبل کوین‌ها امیدوارند در مبارزه برای حفظ سلطه پولی آمریکا به آن تبدیل شوند.